摘要：主持人：《金融时报》见习记者张冰洁特邀嘉宾：普益标准研究员黄晓旭董翠华受多种因素影响，今年3月，市场上共2000余只银行理财产品出现净值回撤，甚至一度出现“破净潮”。黄晓旭：2022年上半年，全面净值化转型的理财产品经历了一场“破净”浪潮，理财产品整体收益波动较大，考验着市场上投资者的心态。...
主 持 人：《金融时报》见习记者 张冰洁
特邀嘉宾：普益标准研究员 黄晓旭 董翠华
受多种因素影响，今年3月，市场上共2000余只银行理财产品出现净值回撤，甚至一度出现“破净潮”。当前，随着市场回暖，“破净”浪潮也基本告一段落。从上半年的发展情况来看，在“破净”浪潮的影响下，理财产品的兑付收益是否受到了影响？有多少产品的到期收益率达到甚至超过了业绩比较基准？哪些机构以及哪类产品在“破净潮”下“乘风破浪”，依旧取得了良好的兑付收益？针对以上话题，近日，《金融时报》记者对普益标准的黄晓旭和董翠华两位研究员作了采访。
主持人：在今年3月份以来的“破净”浪潮下，理财产品整体收益受到较大波动。总体来看，银行理财产品今年上半年的兑付收益表现如何？是否受到了“破净潮”的影响？
黄晓旭：2022年上半年，全面净值化转型的理财产品经历了一场“破净”浪潮，理财产品整体收益波动较大，考验着市场上投资者的心态。虽然目前随着债市和A股市场逐渐回暖，理财产品收益有所提升，之前“破净”的产品也多数回温，但震荡的市场和“打破刚兑”的产品无疑给广大投资者上了深刻的一课。
在净值化转型背景下，净值波动将成为“新常态”，“保本保息”“刚性兑付”的观念到了该放弃的时候。但作为投资理财的金融工具，理财产品能达到什么样的收益率，仍是投资者的关注点。
普益标准统计数据显示，截至上半年末，发生过“破净”的银行理财产品占存续产品数量的9.73%，给投资者造成了一定的恐慌情绪。但从上半年理财产品的兑付情况来看，产品兑付收益并没有因为短期的“破净”浪潮受到严重的影响，仍有超9成的产品能够达到业绩比较基准，完成收益兑付。
从2022年上半年到期的封闭式产品兑付情况来看，共有12380只产品披露了业绩比较基准。其中，有10367只产品能够计算得到到期收益率。将到期收益率与业绩比较基准进行比较后可以发现，虽然在净值化转型后，理财产品不再保本保息，但仍有近9成的产品到期收益率可以达到银行设定的业绩比较基准线，甚至超4成的产品到期收益率超过了业绩比较基准线（业绩比较基准中枢），实现了超额兑付。整体来看，理财市场的兑付情况还是比较乐观的。
主持人：从今年上半年封闭式净值型人民币理财产品的情况来看，哪些机构以及哪些类型的产品在兑付收益方面表现优异？
黄晓旭：根据普益标准兑付收益榜单提供的相关数据，今年上半年，兑付收益表现优异的理财产品呈现出机构集中度较高、产品以固定收益类为主、风险等级集中在二、三级以及农村金融机构表现突出等特征。
从普益标准公布的兑付榜单来看，上榜机构均呈现明显的集中现象。一方面体现出这些机构在产品创收方面的优势；另一方面也体现出其他机构在高收益产品创设方面的竞争力不足。
同时，表现优异的理财产品均以固定收益类为主，混合类为辅，这与上半年到期理财产品中96.54%为固定收益类产品有较大关联。普益标准兑付收益榜单数据显示，从上榜产品占同期同类型兑付产品的比例来看，混合类产品上榜率明显高于固定收益类产品。结合上半年的“破净”浪潮，体现出了混合类产品在资产配置上的灵活性优势。
此外，从产品的风险等级来看，风险等级集中在二、三级的产品在兑付收益方面占据绝对优势。虽然总体而言理财产品的高收益伴随着高风险，但在具体产品层面，尤其是上半年理财产品大面积“破净”浪潮中，稳健运作的中低风险产品反而收益更出色。这也同时体现出，只要运作得当，中低风险产品也能创造不俗收益。
在普益标准公布的综合榜单和固定收益类榜单中，农村金融机构的产品均占据了较大比例。可见，虽然农村金融机构在资金体量、网点数量、研投能力等方面与大型银行有一定差距，但仍可发挥自身优势，在产品收益方面崭露头角。
主持人：今年上半年，理财产品的兑付收益表现给各家机构带来了怎样的借鉴意义？对于投资者来说，在全面净值化时代，选择理财产品有哪些需要注意的地方？
董翠华：一是大型机构更应做好优质产品的打造。大型机构各方面资源充足，客户群体广泛，更应充分发挥资源优势，培育多个差异化的优质产品系列，满足投资者的不同投资需求。
二是小型机构应不求面面俱到，只求打造一两个优质王牌产品系列。
对于投资者来说，选择理财产品仍需擦亮眼睛，谨记理财产品的历史收益不代表未来收益。因为净值化转型后，产品收益不仅依赖于发行机构的产品运作能力，也极易受到市场波动的影响，即使是同一个产品系列，资产配置方面有一定相似性，历史收益也不能代表产品的未来收益。
投资者应对自身投资偏好有充分认识，对大型机构和小型机构的优劣势有充分了解，正确认识投资风险和投资收益之间的关联，在对理财产品信息全面了解的基础上，选择合适的理财产品。
来源：金融时报
见习记者：张冰洁
编辑：杨晶贻 云阳 李柳嘉
校对：云阳
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